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莫尼塔经济弱势反弹已近尾声改革预期支撑政策主题

2019-08-20 11:14:31来源:励志吧0次阅读

莫尼塔:经济弱势反弹已近尾声 改革预期支撑政策主题 201 -09-27 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

无论是我们持续的微观草根调研,还是高频的经济数据都显示经济旺季不旺,当前经济弱势反弹已近尾声。相对比较积极的是,尽管本轮A股反弹主线与基本面关系不大,主要受改革预期驱动,基本面重回弱势并不能打破释放改革红利的逻辑,改革预期有助于政策主题行情的延续。我国的改革历程可以用“拓财源、卸包袱、放权限”这三条线索来概括,建议投资者选择兼具“低估值+热点辐射”板块参与主题行情,每年10月低估值板块往往会跑赢高估值,选择低估值板块参与主题行情具有更高的安全边际。

报告摘要微观信号确认经济旺季不旺:无论是我们持续的微观草根调研,还是高频的经济数据都显示经济旺季不旺,例如工业品价格旺季停涨;集装箱运价指数开始走软,电厂煤炭库存开始增加。7、8月份的经济复苏应当更多源自补库存,当前经济弱势反弹已近尾声。

经济短暂稳定为改革行情提供窗口:相对比较积极的是,尽管本轮A股反弹的起点是经济企稳,但行情的主线与基本面并没有太多的关联,主要受到上海自贸区、土地改革等改革主题驱动,基本面重回弱势并不能打破释放改革红利的逻辑,改革预期有助于政策主题行情的延续。

海外新兴市场短期警报解除,但难以对A股形成正面催化:美联储决定暂不削减QE,低利率环境得到延续,短期新兴市场大跌的风险显著下降。短期对A股消除了一个潜在风险点。但中期看,新兴市场国家汇率大方向依然疲软,我国的资金流入也很难出现系统性的改善,资金面大体仍是“有改善空间、无持续趋势”,难以形成趋势上涨。

选择兼具“低估值+热点辐射”板块参与主题行情:在经济弱势下,反弹的核心动力来自于对三中全会的改革预期。过去三十多年来的改革历程可以用“拓财源、卸包袱、放权限”这三条线索来概括,展望即将召开的十八届三中全会,“拓财源”对应着泛金融改革;“卸包袱”对应着是国企二轮改革与养老体制改革;“放权限”则主要体现在在自贸区和土地改革方面。从2005年以来,每年10月低估值板块往往会跑赢高估值,三季报及全年业绩预告期间高估值板块面临业绩证伪风险,选择低估值板块参与主题行情具有相对更高的安全边际。

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