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长江证券春节效应与经济真相

2019-09-13 19:29:49来源:励志吧0次阅读

长江证券:春节效应与经济真相 2018-02-11 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

国内热点:消除“春节效应”扰动后,1月经济数据平淡,短期经济相对低迷春节期间生产需求行为收缩,叠加春节往往在1、2月交替错峰,导致宏观数据在1、2月间经常出现异于常规季节性的干扰。春节因素对宏观经济数据的扰动,由两类情况导致,即春节前后企业生产行为的季节性规律、以及春节所在月份的错峰。“春节效应”对1、2月数据形成较大干扰、导致这两月数据波动巨大。

近期陆续公布的1月数据出现背离,其中,PMI指数明显回落、进出口数据表现靓丽;“春季效应”的干扰下,市场解读也变得有些凌乱。最早公布的1月PMI指数,总指数和主要分项指数均明显回落,显示短期经济相对低迷。然而,随后公布的进出口数据中,1月进、出口同比增速双双超出预期,尤其是进口同比增速高达36.9%,被部分市场人士解读为“国内生产、需求双双旺盛”。

参考历史可比年份可见,1月进出口超预期主因“春节效应”扰动;消除春节影响后,进出口表现平淡,叠加PMI大幅回落,短期经济相对低迷。2002、2007、2010和2015年的春节错峰规律与今年较为相似。“春节效应”扰动下,这些年份1月进、出口增速多数抬升,今年也不例外。此外,“春节效应”导致1月CPI同比回落、2月或跳升;同时,成本端压力显性化,将进一步推升通胀中枢。

高频数据:菜价继续上涨,肉价回落;人民币小幅贬值;商品期货多数下跌

【通胀观察】蔬菜价格继续上涨,猪肉价格小幅回落。上周(1月29日-2月2日),菜价环比上涨2.2%,涨幅回落3.5个百分点;肉价环比下跌0.4%。考虑到春节错峰和寒冬天气等影响,预计2月CPI同比增速或回升至2.9%左右。

【汇率表现】美元指数回升,人民币对美元小幅贬值。本周(2月5日-2月9日),美元指数上涨1.3%至90.3;人民币略贬0.3%,美元兑人民币收于6.30。

【大宗商品】商品期货价格多数下跌。南华商品综合指数较上周下跌1.1%,其中,贵金属指数领跌,周环比跌幅2.3%;仅农产品指数上涨,涨幅为0.6%。

中观行业:商品房成交减少,高炉开工率保持稳定,发电日均耗煤量明显回落

【下游】商品房成交回落,土地市场价涨量跌。30城商品房成交面积周环比回落3.7%,一线城市跌幅较大;土地供应价涨量跌,土地成交溢价率有所回升。

【中游】钢价小幅回升,全国高炉开工率保持稳定。本周(2月5日-2月9日),水泥、玻璃价格双双回落;有色金属价格均有所下跌,橡胶价格与前值持平。

【上游】焦煤和动力煤价格持平上周,六大发电集团日均耗煤明显回落。国际原油价格和国内油价继续下跌,LME铅、锌、铜、铝3个月期货价格均回落。

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